大摩投资：市场风格变化 未来如何演绎？
今天两市早盘小幅高开，盘中维持窄幅震荡，以国产芯片和5G为首的科技股领涨，上证50权重股则表现低迷拖累市场。午后指数波动小幅加大，军工板块一度反弹，临近尾盘各大指数纷纷翻红，个股总体涨多跌少，成交量未见明显变化。沪股通全天净流入12.6亿元，深股通全天净流出8.05亿元。
从行业的涨跌幅情况来看，近期的市场行情中呈现出TMT领涨、周期股补涨和以食品饮料和农林牧渔为代表的前期强势的龙头白马落后三大特征。市场风格也从前期的龙头白马逐步转向科技股，未来市场风格变化会如何演绎呢？
总体来看，我们认为在目前的经济下行周期中，暂未看到明确的经济触底和企业盈利反弹的迹象，因此顺周期板块仍然不是很好的选择。而龙头白马的高估值可能会令部分资金望而却步，或者至少在边际上，新增资金可能更愿意去寻找新的品种。我们建议重点关注三条投资主线：
一是我们预计未来的行情特征可能会出现扩散，即从目前的ROE 非常好但估值已经较贵的“价值龙头”，扩散至一些二线品种的“隐形冠军”。主要原因主要有以下三点：一是当前民企制造业负债率较低，存在加杠杆的空间，在相关监管部门表态支持民企融资的情况下，预计民企制造业将成为补杠杆的潜在新增长点；二是在供给侧改革下，隐形冠军公司的ROE 预计将会持续提升；三是任何资产都需要考虑估值，在当前“价值龙头”估值已经较贵的情况下，二线品种的“隐形冠军”是较好的选择标的。
二是国产替代方向明确的科技型高成长类公司，一般情况下，高成长类公司也是高估值，在其他条件不变的情况下，利率下行对于高成长高估值公司的利好要大于低成长低估值公司，特别是在当前政策支持力度不断加大的情况下，建议积极关注以5G 为代表的高成长、高科技板块。
三是传统行业中有望实现高股息率的低估值公司。传统行业中很有多公司未来将出现资本开支大幅减少，分红比例大幅提高的情况。从实践来看，一旦上市公司出现大比例分红，股价将出现大幅上涨。
（文章来源：大摩投资）
