「日本股票市场」百润股份(002568)：行业新起点 预调酒龙头再起航
历经调整期，预调酒龙头再起航
预调酒行业在2011-2015 年和2016-2018 年分别经历了快速增长期和调整期。百润股份通过在行业调整期的持续耕耘，2018 年已占据84%的销量份额，获得了行业领导地位。与全球其他国家和地区对比，我国预调酒行业尚处于发展初期，行业具备较大扩容空间。通过新品微醺的推广，公司有望迎来新的增长点，我们预计公司2019-2021 年EPS 分别为0.56 元、0.69 元和0.87 元，首次覆盖给予“买入”评级。
迎合家庭佐餐需求，日本成为预调酒最大消费国
预调酒出现在20 世纪80 年代的欧洲，目前日本是全世界最大的预调酒消费国。近十年，预调酒在日本酒精饮料整体容量萎缩的情况下仍实现了年均7.5%的销量增长，成为了酒精饮料中最为蓬勃发展的子品类之一。日本预调酒销售几乎全部集中在非即饮渠道，适合家庭佐餐饮用，与消费者预算意识增强、生活节奏加快、人口老龄化加剧的消费趋势相契合，加之其高性价比的定价颇受年轻消费者的欢迎，因此预调酒引领了日本厂商的创新方向，丰富的口味和不断推出的新品不断激发了消费者的细分需求。
调整期持续耕耘，百润市场份额大幅提升
我国预调酒行业在2011-2015 年经历了第一轮快速增长，在密集广告营销下消费者尝鲜式消费催生了第一轮行业热潮，期间渠道快速下沉、新竞争者涌入、经销商盲目进货导致乱象频发，行业在2016-2018 年步入长达3年的调整期。百润公司积极面对行业调整，在2016 年进行了渠道库存去化的工作，17-18 年公司广告费用投放明显收缩。通过在预调酒行业坚持耕耘，3 年调整期后，公司销量份额提升至84%，奠定了行业领导地位。
微醺升级上市，开启新增长点
2018 年公司升级的微醺系列新品主打“一个人的小酒”，消费场景定位更加明确，向非即饮需求贴近;新品罐装包装更为便携且定价与主流啤酒产品更为贴近，有望开拓市场空间。2017 年以后公司销售渠道向一二线城市和沿海发达地区集中，销售人员数量缩减以后，人均创收有明显提升，我们预计新一轮产品的渠道铺设将更加谨慎有序地进行，新微醺系列有望成为公司新的增长点。
新一轮增长有望开启，首次覆盖给予“买入”评级我们认为预调酒消费将回归理性，厂商将更加注重产品本身的复购率和消费者体验，罐装新品微醺的上市推广有望开启公司新一轮增长。我们预计百润股份19-21 年收入为14.96 亿元、18.16 亿元和21.71 亿元， EPS 分别为0.56 元、0.69 元和0.87 元，分别同比增长133.52%、24.98%和25.63%。2020 年可比公司PE 估值为44 倍，我们给予百润股份2020 年44~45 倍PE 估值，对应目标价范围30.57~31.27，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：新品推广低于预期的风险，竞争加剧的风险，食品安全问题。
以上是久久财经网小编帮你收集整理关于“「日本股票市场」百润股份(002568)：行业新起点 预调酒龙头再起航”的具体内容，了解更多「日本股票市场」，请关注久久财经网！
