[邦宝益智股票]中国太保(601601)2019年年度业绩预增公告点评：业绩高增 基本面坚实
全年业绩符合预期 2 月2 日中国太保发布2019 年年度业绩预增公告，预计全年归母净利润达到270 亿元~288 亿元人民币，同比上涨约50%~60%。本次业绩预增主要是由于投资收益影响（主营业务）和税收政策变化（非经常性损益）所致。 业绩增长主因：投资收益+非经营性损益 2019 年年度业绩预增主要是由于投资收益影响（主营业务）和税收政策变化（非经常性损益）所致，其中非经常性损益达到48 亿元人民币，相关文件为财政部和税务总局于2019 年5 月颁布的《关于保险企业手续费及佣金支出税前扣除政策的公告》（财政部税务总局公告2019 年第72 号）。 疫情事件影响寿险短期业绩，对财险的影响有限 （1）疫情事件对寿险影响大：公司寿险业务的一季度新单业绩历来非常重要，基本占全年新单业绩的一半，例如在2016/17/18 年的一季度，中国太保的代理人渠道新保业务收入占全年新保业务收入比重为45%/56%/43% ， 同期上半年新业务价值占全年的比重为59%/74%/60%;（2）事件对产险业务的影响有限：相对而言，产险的新单业务分散于全年，受疫情的影响有限，例如在2016/17/18 年的一季度，产险的收入占全年产险收入的比重为27%/25%/30%；（3）参照历史，1 月份的部分投保需求或延后，同时疫情事件本身会唤醒消费者的保险意识，所以待疫情平息，公司的新单业绩或有望超预期增长。 投资建议：下调盈利预测，维持 “买入”评级下调 2019-2021 年每股内含价值至43.35/48.55/55.83 元，同比17%/12%/15%，当前股价对应PEV=0.76x//0.67x/0.59x。在全球的降息周期下，短期的疫情事件影响有限，未有影响到公司的基本面，不影响公司的中长期投资价值，我们维持“买入”评级。 风险提示：（1）疫情的持续时间超预期；（2）经济数据超预期下调；（3）资产荒加重。
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