[逆回购操作]科创板申购策略-华峰测控(688200)
本报告导读：我们建议华峰测控参考估值区间在0%-9%分位之间，对应价格106.22 元-108.69 元。
摘要：
2020年1月22日询价的科创板企业道通科技的实际报价中枢分位下探至7%分位附近，市场进入信息有效性及机构间的低价博弈阶段。考虑到市场对价格锚定后的下修博弈行为，建议明日询价的华峰测控报价分位在9%分位向下考虑。
综合考虑，预计2 月4 日询价的华峰测控询价区间将在0%-9%分位之间，对应价格106.22 元-108.69 元。
华峰测控是国内最大的半导体测试机本土供应商，以其自主研发的产品实现了模拟及混合信号类集成电路自动化测试系统的进口替代。2018 年公司实现营收2.17 亿元，归母净利润为0.91 亿元，公司主要产品为半导体自动化测试系统及测试系统配件，2018 年销售金额占比营收达到91.04%，产品广泛应用于半导体产业链从设计到封测的主要环节。公司在2014 年推出了“CROSS”技术平台，2018 年开发出STS8300 平台，具备64 工位以上的并行测试能力，能够测试更高引脚数、更多工位的电源管理及混合信号集成电路，目前已获得中国大陆、中国台湾及美国客户的订单，公司与长电科技、通富微电、天水华天、华润微电子等企业形成稳定的合作关系。公司在研发方面持续投入、创造深厚技术积累、拥有广泛的客户基础、具有较强的产业链协同优势，2018 年华峰测控占中国模拟测试机市场的市占率为40.14%，逐步打破国外巨头垄断，创造我国行业里程碑式突破。未来公司将实现年产800 台模拟及混合信号类集成电路自动化测试系统及年产200 台SoC 类集成电路自动化测试系统的生产能力，持续进行产品研发创新，不断进行产品的改进和升级，满足境内外客户对高性能测试系统的需求，积极融入全球化的竞争格局。
考虑公司业务种类和经营模式方面，我们选择长川科技、中微公司、北方华创、精测电子及华兴源创为可比公司，可比公司2019 年度市盈率预测值的平均值为160.5 倍。以其预计发行后总股本不超过6118.52 万股来计算，预计发行后市值为65.0-81.8 亿元，对应的发行价格区间为106.22-133.75 元，对应18 年扣非后归母净利润PE 区间为71.8-90.4 倍，对应19 年归母净利润PE 区间为65.0-81.8 倍。
风险提示：（1）实际报价中枢逐渐下移，警惕10%高价刚性剔除风险和市场报价当天的二次博弈行为。（2）半导体国产化进程放缓，海外客户拓展不及预期。
以上是久久财经网小编帮你收集整理关于“[逆回购操作]科创板申购策略-华峰测控(688200)”的具体内容，了解更多[逆回购操作]，请关注久久财经网！
