金地集团2020中报点评：公司战略逐渐体现出相对优势
公司一直都慎用杠杆，稳健经营，并追求保持较高的产品力和战略定力。从目前的政策环境来看，公司能够体现出一定的业内优势。而且，公司高能级存量土地储备规模较大，销售增速表现较好，我们维持对公司“买入”的投资评级。
竣工受疫情影响，业绩释放延后。报告期内，公司实现收入约198.75 亿元，同比下降11.6%；实现归母净利润29.8 亿元，同比下降17.9%。业绩放缓主要系结算面积的减少。报告期内，公司全年新开工计划已完成过半，但竣工面积约为217 万平方米，仅完成修订后全年计划的20%，去年同期完成全年计划39%。
高能级区域土地储备充裕，销售表现强劲。上半年公司把握土地市场窗口期机会，新增土地52 宗，合计面积约649 万平方米，权益占比约为52%。截至报告期末，公司土地储备中一二线城市占比达76%。公司灵活调度各地区供货，最终实现了上半年销售金额同比增长18.7%的优异表现，在业内大公司中排名靠前。
慎用杠杆，稳健经营。报告期末，公司剔除预收款后的资产负债率为69.9%（分母剔除预收款），净负债率为66.6%，财务指标均较为健康。公司紧抓回款，确保资金安全。截至期末，公司货币资金约为501 亿，较去年末增加约50 亿元，现金短债比达1.18，资金高度安全。
物业管理多业态共同发力，科技化手段持续赋能。报告期内，公司实现物业管理收入16.5 亿元，同比大幅增长48.45%。在产业园、医院、公园、物流园等多种业态均有所斩获。同时，公司不断迭代信息化系统及平台，灵活运用人脸识别、巡逻机器人等科技手段持续赋能。金地物业是业内最具影响力的物业管理品牌之一。
风险因素：公司所处城市市场调整的风险。
公司战略逐渐体现优势，建议对公司前景更加乐观：公司不仅短期销售不错，更在经营策略上符合政策引导的方向。我们相信，公司长期以来重视产品品质，重视精耕细作，慎重杠杆，控制信用风险的战略，已经迎来了回报的窗口。我们相信，四季度起公司将遇到更好的拿地机会。我们维持公司2020/2021/2022年EPS 预测为2.60/3.05/3.33 元/股，我们给予公司2020 年8 倍PE，对应20.80元/股的目标价（原目标价格18.20 元/股），维持公司“买入”的投资评级。
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