奥佳华股票行情：保碧基金战略入股新风业务
公司近况
公司公告子公司蒙发利健康以增资扩股方式引入战略投资者保碧基金，投前估值6.66 亿元，对应14 倍2019 年P/E。保碧基金增资7651 万元。增资完成后，保碧基金持股蒙发利健康10.31%，上市公司持股67.27%，公司员工持股平台及高管持股22.42%。
评论
保利、碧桂园入股新风系统子公司：1）蒙发利健康主要产品为空气净化器和新风系统。2019 年收入5.27 亿元，净利润0.47 亿元，净利润率8.9%。公司今年将健康环境确定为第二主业，计划加大新风系统投入。2）8 月28 日公司公告，控股股东李五令先生将转让5.01%的上市公司股权给珠海崇澜（保利发展、保利资本关联方），推动公司与保利战略合作。3）9 月11 日公司公告，子公司蒙发利健康拟通过增资引入员工和高管持股，充分调动经营团队积极性。4）本次子公司蒙发利健康再次引入保利、碧桂园战略投资，进一步加强股权绑定。我们判断该子公司未来有望拆分上市。
我们预期，公司新风产品未来有望供应保利、碧桂园的精装修房。
长期看，由于战略投资者入股、高管持股，我们预计未来业务发展后会谋求独立上市。
线上按摩椅持续高增长，产品价格带下沉：1）淘数据监测，2Q20/7月公司旗下品牌按摩椅线上销售额分别同比+131%/+192%，8 月得益于直播带货，实现数倍增长。2）内销线下渠道环比逐步恢复，经销渠道三季度同比转正。3）公司今年发力线上渠道，并顺应消费趋势，计划四季度推出更多中低价格带的按摩椅。子品牌轻松伴侣按摩椅定价较低，线上销售增长快。
考虑到海外市场医疗器械产品需求强劲，国内市场按摩椅线上零售超市场预期，我们预计公司下半年有望保持高增长。此外公司管理层对股价也表现出信心。9 月22 日公司公告副总经理、董秘李巧巧女士，财务总监苏卫标先生完成合计增持公司股份0.10%，合计增持金额为1，001.21 万元。
估值建议
我们维持2020/21 年净利润预测3.77/4.50 亿元。维持跑赢行业评级和目标价20.00 元，对应32x/27x 2020/2021e 市盈率，较当前股价有24%的上行空间。公司当前股价对应26x/21x 2020/21e P/E。
风险
疫情负面影响超预期；多品牌、全球化经营风险。
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