江恩周期理论：价位重现与周年纪念日

江恩理论的基本哲学是“历史必须重复发生“，重复发生可取广义与狭义两个意思，广义的意思是指市场有类似的表现，狭义的意思是指市场的价位会重复出现，或市场逆转的时间会重复出现，市场逆转会根据周年纪念日而发生。

江恩认为，金融市场经常存在着五年、十年、二十年以至三十年的时间循环，市场历史有时会价位重现与周年纪念日重复发生。

从过往一百年的美国小麦价格走势中，笔者清晰发现这个三十年循环中，价位重现的作用。

一九一七年，小麦价格出现大幅标升，创出十数年来的大顶，当年的全年上下幅度为每桶182至301美仙。

三十年后的一九四七年，小麦价格再次创数十年来的高峰，当年的全年上下幅度为每桶214至311美仙。

再三十年后是一九七七年，当时小麦价格并非再创高峰，相反，一九七七年是见底回升的一年。一九七七年全年的上下幅度为220至292美仙。

综合而言，小麦价格每三十年出现一次市势在逆转，而价格亦在200至300美仙水平之间重复出现一次。

此外，在中短期的循环里面，据笔者的研究，美元兑马克在一九八八、一九九零、一九九一、一九九二、一九九三、一九九四年的六年里面，每年春分三月廿一日时都回至1.68的水平，上述充份表现马克价位春分回归的周期现象，成为江恩价位重理论的有力证明。

九四年二月十四日情人节，美元兑日元大幅下跌，即日下跌五百点，日元强势没法挡。

笔者发觉，二月十四日的日元走势有一个十分有趣的现象：

二月十四日美元兑日元的波幅，基本上重现九三年八月十九日的走势。九四年二月十四日的波幅为101.00至106.52，而九三年八月十九日美国联邦储备局入市干预日元，所造出的波幅为101.00至106.75，上面两个波幅仅相差23点。由九三年八月十九日至九四年二月十四日，两者相距共179天，与180天的半年循环仅相差1天而已。

在此，美元兑日元的走势再次印证江恩的理论。江恩的理论认为，市场的走势是根据循环周期运行，而循环的周期则以一个圆周360度的倍数及分数而成。当循环再度出现的时候，市场的波动走势经常会重复出现。

江恩市场循环理论极具吸引力，因为他声称，只要分析者能够掌握到产生市场周期的原因，分析者便能根据市场循环理论，准确预测市场的走势，而市场的波动，亦经常会重复出现。

笔者讨论美元兑日元的走势，指出该市场的走势基本上是根据一个半年的周期所引发。除了美元兑日元之外，笔者发觉，英镑近期亦出现类似的例子。

英镑于九三年八月十三日低见1.4550美元，之后大幅回升至1.55，是一个中短期的市场转换点。

九三年八月十三日英镑的波幅为1.4550至1.4695美元。由此日起计，一个半年循环周期之后，英镑再次重现此一价位的水平。

九四年二月十日，英镑受到减息四分一厘的影响，最低见1.4540，之后，出现大幅的反弹，亦成为一个短期的市场转换点。

九四年二月十日，英镑的全日波幅为1.4540至1.4645，重现九三年八月十三日英镑的价位波幅。

更为神奇的是，上述两者的日期，相差为181天，与360的一半180天，只相差一天而已。

江恩周年纪念日的理论认为，未来市场的逆转时间，经常与从前市场逆转的日期存在周年纪念日的关系，理论与别不同，其中他特别着重金融市场的季节性循环。他所使用的方法十分简单，是以市场在过往多年来的转势时间作一统计，从而推断未来可能出现市势逆转的日期。

以下笔者罗列美元兑马克由七二年至九三年廿二年内每年的高低点，对了解汇市周年日十分有用：

低点日期及价位　　　　　　　　　　　 高点日期及价位

七二年六月廿六日（3.1447）　　　　　十月廿四日（3.2144）

七三年七月廿五日（2.2727）　　　　　一月十九日（3.2134） 七四年五月十三日（2.3952）　　　　　一月七日（2.8877） 七五年三月三日（2.2763）　　　　　　九月廿三日（2.6688）

七六年十二月廿九日（2.3552）　　　　一月二日（2.6192）

七七年十二月三十日(2.0964)　　　　　一月廿六日(2.4295)

七八年十月三十日(1.7164)　　　　　　一月九日(2.1505)

七九年十二月三日(1.7085)　　　　　　五月十八日(1.9238)

八零年一月二日(1.7042)　　　　　　　十二月十一日(2.0321)

八一年一月六日(1.9271)　　　　　　　八月十日(2.5793)

八二年一月四日(2.2301)　　　　　　　十一月八日(2.5980)

八三年五月十日(2.3293)　　　　　　　十二月十六日(2.7793)

八四年三月七日(2.5361)　　　　　　　十二月卅一日(3.1585)

八五年十二月卅一日(2.4354)　　　　　二月廿六日(3.4770)

八六年十二月卅一日(1.9185)　　　　　一月十四日(2.4813)

八七年十二月卅一日(1.5685)　　　　　一月八日(1.9395)

八八年一月四日(1.5620)　　　　　　　八月十日(1.9250)

八九年十二月廿八日(1.6750)　　　　　六月十五日(2.0480)

九零年十二月七日(1.4715)　　　　　　一月四日(1.7355)

九一年二月十一日(1.4430)　　　　　　七月五日(1.8430)

九二年九月二日(1.3860)　　　　　　　三月二十日(1.6860)

九三年四月廿六日(1.5640)　　　　　　八月二日(1.7485)

总结过往廿二年美元兑马克的走势，十二月份见全年低位的机会最大，其次是一月份，以下列出廿二年来的全年低点日期：

月份　　　　　次数　　　　　日期 一月　　　　　5　　　　　　 2，4，4，6，10号

二月　　　　　1　　　　　　 11号 三月　　　　　2　　　　　　 3，7号 四月　　　　　1　　　　　　 26号

五月　　　　　1　　　　　　 13号

六月　　　　　1　　　　　　 26号

七月　　　　　1　　　　　　 25号 八月　　　　　0　　　　　　 －

九月　　　　　1　　　　　　 2号

十月　　　　　1　　　　　　 10号 十一月　　　　0　　　　　　 －

十二月　　　　8　　　　　　 3，7，28，29，30，31，31，31号 美元兑马克超过六成的全年低位是在十二月或一月造出。

虽然实质而言，十二月及一月的美元低位，可能只是处于同一个趋势之内，但即使将十二月及一月的十三次低位减半，十二月至一月见全年低位的机会仍然较其它月份为高。

以日期观察，美元兑马克见全年低位的时间可以进一步收缩至十二月廿八日至一月六日之内。

是故，每年揸美元过新历元旦者，经常都可利用季节性循环获利。 美元兑马克在过往廿二年来，一月份见全年最高位的机会最大，其次是十二月份，现将廿二年来美元兑马克的全年高位列于下：

月份　　　　　次数　　　　　日期

一月　　　　　8　　　　　　 2，4，7，8，9，14，19，26号

二月　　　　　1　　　　　　 26号

三月　　　　　1　　　　　　 20号

四月　　　　　0　　　　　　 －

五月　　　　　1　　　　　　 18号 六月　　　　　1　　　　　　 15号

七月　　　　　1　　　　　　 5号 八月　　　　　3　　　　　　 2，10，10号 九月　　　　　1　　　　　　 23号

十月　　　　　1　　　　　　 24号

十一月　　　　1　　　　　　 8号

十二月　　　　3　　　　　　 11，16，31号

综合来看，有百分之五十机会，美元兑马克会在十二月至一月见顶。有趣的是，美元兑马克的见顶月份，与见底的月份十分接近。 换言之，对于美元兑马克的汇价十二月份及一月份，都是重要的转势月份，这个季节性影响值得大家正视。

此外，有两点值得注意：

（1）美元兑马克未曾试过在八月份及十一月份见全年底位。

（2）美元兑马克未曾试过在四月份见全年高位。 总结而言，市场重要日子的周年纪念日，经常引发市场周期性的变化，因此投资者必须经常参考往年市场的走势。

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